近日，廣汽集團成立鋰電池公司因湃電池，總投資109億元。首款電池磷酸鐵鋰將于2025年建成，功率為26.8GWh。如果使用60KWh/輛，可支持45萬輛汽車。

這一事件再次引起人們對汽車領導者與上游鋰電池供應商之間微妙關系的關注。汽車巨頭的介入，直接搶占了鋰電池廠商最好的市場份額。這是否代表了一種趨勢？

目前，作為鋰電池行業(yè)核心的鋰電池制造商正經歷著毛利率和市場份額的雙重擠壓。在碳酸鋰價格大幅上漲的同時，下游客戶紛紛前來搶占市場份額，成為鋰電池廠商面臨的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，也引起了資本市場的關注。

電動汽車企業(yè)的整合趨勢

廣汽集團董事長在發(fā)布會上開玩笑說，汽車公司的錢都是鋰電池制造商賺的。這或許是廣汽決心介入鋰電池板塊的聲音。畢竟，OEM的毛利率太低了。廣汽如果有市場、有品牌、有渠道，不如上游成熟的鋰電池制造。這對廣汽集團來說太容易做出決定，而且沒有考慮供應鏈安全等其他因素。

GAC并非個例。事實上，全球十大動力電池公司之一特斯拉和比亞迪這兩大電動汽車巨頭都深耕鋰電池領域。其中，比亞迪基本實現(xiàn)100%自給自足，成為電動汽車與鋰電池融合的標準車型。

此外，蔚來汽車還成立了蔚來電池科技（安徽）有限公司，并開始研發(fā)制造自己的鋰電池。此前大眾中國收購 國軒高科，也可視為一體化布局?？梢灶A見，將有更多電動汽車巨頭直接涉足鋰電池領域，而不是像過去那樣與鋰電池制造商建立合資企業(yè)或簡單地做PACK。

 

 

不僅動力電池領域，儲能電池領域也有整合的趨勢。作為面向終端市場的儲能品牌和系統(tǒng)集成商，派能在鋰電池方面自給自足。與其他儲能公司相比，派能也屬于上游的鋰電池整合。此外，近年來戰(zhàn)略性布局儲能業(yè)務的德賽電池也開始介入上游鋰電池，計劃產能為20GWh，一期為4GWh階段，專注于儲能電池。

事實上，隨著大型儲能系統(tǒng)集成公司訂單量的突破，那些潛在訂單為10GWh的儲能巨頭有足夠的動力和沖動，可以高度標準化地介入儲能電池。無論如何，無論是動力電池還是儲能電池，下游的電動汽車公司或儲能公司都在紛紛嘗試“向上整合”，爭奪鋰電池細分市場的一杯羹。對于獨立的鋰電池制造商來說，這意味著他們正在失去高質量的客戶和最優(yōu)質的市場份額。

 

一體化對上下游的影響

這種“一體化”對鋰電池的上下游有什么影響？不同類型的鋰電池產品或不同規(guī)模的用戶有不同的情況。關鍵是要看技術壁壘。技術壁壘越高，對安全性、能量密度、循環(huán)次數(shù)等要求越高，鋰電池廠商掌握的話語權越強，下游車企或儲能公司就越難“向上整合”。

三元棱柱電池一直表現(xiàn)出這一特點，也是領先的鋰電池制造商的最佳場所。這方面的鋰電池產品主要體現(xiàn)在中高端電動乘用車和特定儲能領域，這也是獨立鋰電池制造商的長期技術紅利，具有一定的超額利潤。

 

 

此外，在安全要求高的地區(qū)，外包電池也可以分散風險，專業(yè)人士做專業(yè)的事情。相反，越是“標準化”的成熟產品，技術要求就越不明顯，下游車企或儲能公司就越容易介入。這方面的鋰電池產品主要體現(xiàn)在中低檔電動乘用車、商用車、工程機械、大型儲能、兩輪車、電池交換等領域。

目前磷酸鐵鋰相對成熟、安全，下游公司更容易介入。廣汽的第一款電池是磷酸鐵鋰，儲能公司涉及的電池也是磷酸鐵鋰。當然，它不是磷酸鐵鋰這樣的成熟產品，下游公司值得介入。它們之間存在“規(guī)模效應”。

只有下游公司的需求突破了規(guī)模效應，自建電池才能經濟。相反，如果下游電動汽車公司或儲能公司的需求較小，規(guī)模效應不足，那么自建電池就沒有經濟意義。隨著技術的不斷成熟，這個“產能平衡點”會越來越高，真正能夠“向上融合”的公司其實非常少。并不是每個人都有資格“向上融合”。按照這個邏輯，大量下游鋰電池用戶沒有達到規(guī)模門檻。

例如，中小型電動汽車公司、中小型儲能公司、商用車、工程機械、兩輪車、PACK集成公司只能依賴第三方鋰電池制造商。其中，兩輪車的相關制造商是排名前十的兩輪車電池制造商。這也解釋了為什么鉛酸電池時代的專業(yè)化分工明顯。雖然鉛酸電池相對成熟安全，只對價格和服務敏感，但下游市場需求相對分散。上游龍頭企業(yè)通過規(guī)模競爭降低成本，下游不再需要自建電池，最終形成了分工主導的產業(yè)結構。

這給鋰電池行業(yè)的未來格局帶來了許多啟示。從這些角度來看，鋰電池制造商面臨的真正下游挑戰(zhàn)主要是針對大規(guī)模需求的成熟技術，對于技術要求高的領域或規(guī)模不足的領域，外包仍是主流。

 

 

鋰電池制造商的系統(tǒng)性擔憂和挑戰(zhàn)

關于下游客戶特別是汽車和儲能巨頭的“向上整合”，這不僅是鋰電池制造商面臨的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，也是資本市場對鋰電池行業(yè)的系統(tǒng)性擔憂。從以上分析來看，系統(tǒng)性挑戰(zhàn)并非系統(tǒng)性風險?！耙惑w化”所青睞的成熟鋰電池技術正接近行業(yè)最低毛利率，而這樣的毛利率只對獨立的鋰電池制造商有價值。短期內，可能會有一些下游公司因盈利因素“向上整合”。相信經過一段時間的競爭和優(yōu)化，真正有能力“向上整合”的下游客戶并不多。一方面是技術壁壘，另一方面是規(guī)模壁壘。

如果沒有技術，沒有規(guī)模，沒有利潤提升空間，沒有供應鏈融資便利，沒有風險分散機制，那就比外部采購要好。對于獨立的鋰電池制造商來說，始終需要充分發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢：一是迭代技術提升競爭維度，升級轉換賽道，擺脫同質化競爭；

 

 

第二，在技術同質化的背景下，第三方的專業(yè)優(yōu)勢將得到發(fā)揮，從供應鏈到制造環(huán)節(jié)的最終成本控制將不斷提高大規(guī)模生產的進入門檻。這不僅是打破這種局面的方法，也是行業(yè)的正確方法。目前，不同鋰電池制造商的競爭力和毛利率差異主要體現(xiàn)在技術和成本兩個方面。

 

結論

我們必須理性看待鋰電池下游的“向上整合”。主要的挑戰(zhàn)是需要擴大規(guī)模的成熟技術。對于技術要求高的品類或規(guī)模不足的用戶來說，外包仍是主要挑戰(zhàn)。目前，鋰電池公司的毛利率差異較大，這充分表明了不同公司在技術水平和成本控制方面的顯著差異。從這個角度來看，跨境進入的下游企業(yè)要想做得更好，充滿了挑戰(zhàn)和變數(shù)。