贛鋒鋰業(yè)成立于2000年，集團業(yè)務(wù)貫穿資源開采、提煉加工、電池制造回收全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于電動汽車、儲能、3C產(chǎn)品、化學品及制藥等領(lǐng)域。集團鋰礦資源遍及全球，同時擁有“鹵水提鋰”、“礦石提鋰”和“回收提鋰”產(chǎn)業(yè)化技術(shù)；鋰化合物、金屬鋰產(chǎn)能充足，在海內(nèi)外設(shè)有多處生產(chǎn)基地；擁有完整的電池制造及回收技術(shù)，為電池生產(chǎn)商及電動汽車生產(chǎn)商提供可持續(xù)的增值解決方案。

利用有限的鋰資源，為人類的發(fā)展和進步創(chuàng)造綠色、清潔、健康的生活。自工業(yè)革命以來，科學技術(shù)加速推動人類發(fā)展與進步，但同時也為世界帶來了諸如溫室效應(yīng)、霧霾等生態(tài)問題。如何在不延緩人類前進腳步的前提下，讓文明得以可持續(xù)發(fā)展，成為全球范圍的核心議題。

創(chuàng)辦20年來，贛鋒鋰業(yè)深耕鋰行業(yè)。通過對鋰資源的應(yīng)用，推動、實現(xiàn)人類的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，是贛鋒鋰業(yè)的核心目標：提供優(yōu)質(zhì)電池原料，加快汽車的電動化進程，減少尾氣排放；將儲能設(shè)備應(yīng)用于太陽能、風力發(fā)電，用清潔能源取代傳統(tǒng)化石能源；回收廢舊電池，避免污染的同時，達成資源循環(huán)利用；為藥企供應(yīng)鋰化合物，幫助人類抑制心腦血管疾病……

鋰屬于稀有金屬，可應(yīng)用于綠色出行、清潔儲能、智慧生活、前沿制造、醫(yī)療健康等諸多領(lǐng)域，改善人類生活。贛鋒相信，在未來，有限的鋰資源，將能為人類帶來更多的的綠色、清潔和健康。

公司在全球范圍內(nèi)進行資源布局，在澳大利亞、阿根廷、墨西哥、愛爾蘭和中國青海、江西等地，持有多處優(yōu)質(zhì)礦源。公司鋰資源類型完備：在國內(nèi)及海外擁有多處投產(chǎn)的鋰輝石礦源，保障原料供應(yīng)；積極推動鹽湖項目進展，以鹵水提鋰降低制造成本、提升環(huán)保屬性；參與黏土項目，發(fā)掘更豐富的鋰資源組合。

業(yè)績分析：

2023年第一季度歸母凈利潤同比下降32.0%，業(yè)績略低于預(yù)期。據(jù)公司一季報，2023年第一季度贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入94.38億元，同比提升75.9%，歸母凈利潤23.97億元，同比下降32.0%，歸母扣非凈利潤21.39億元，同比下降31.1%，基本每股收益1.19元/股，同比下降32.0%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流-31.69億元，同比下降379.2%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.31%，同比下降9.6PCT。2023年第一季度公司營業(yè)成本59.15億元，同比增加230.6%，毛利率37.3%，同比下降29.3PCT，業(yè)績略低于預(yù)期。

產(chǎn)能逐步釋放，龍頭續(xù)航：

鋰資源：23-25年，澳大利亞MtMarion預(yù)計擴產(chǎn)至13.4萬噸碳酸鋰當量，阿根廷Cauchari-Olaroz、Mariana、墨西哥Sonora、馬里Goulamina預(yù)計陸續(xù)投產(chǎn)，至25年公司權(quán)益產(chǎn)量預(yù)計16.7萬噸碳酸鋰當量，三年CAGR達70%。鋰鹽：現(xiàn)有產(chǎn)能13萬噸碳酸鋰當量/年，至25年預(yù)計達到26.5萬噸。公司計劃于2030年或之前形成總計不低于60萬噸碳酸鋰當量/年的供應(yīng)能力。盈利預(yù)測與投資建議?？紤]需求端增速放緩和供給端增長放量，23-25年假設(shè)碳酸鋰價格分別為20/15/15萬元/噸，預(yù)計公司實現(xiàn)EPS分別為3.09/3.93/4.74元/股，23年業(yè)績下滑，24-25年受益產(chǎn)能釋放盈利逐步回升。

隨著碳酸鋰價格跌至20萬元/噸以下，動力電池表觀需求有所修復(fù)，鋰價短期或迎持穩(wěn)震蕩，預(yù)期的改善將為公司帶來估值修復(fù)的機會，公司作為鋰化合物深加工行業(yè)龍頭企業(yè)，參考歷史估值情況，給予23年55倍PE估值較為合理，對應(yīng)A股合理價值為170.00元/股，考慮當前A/H股溢價，對應(yīng)H股合理價值為141.43港元/股，給予公司“買入”評級。

風險提示。海外項目的開發(fā)運營風險；新能源車的銷量不及預(yù)期可能帶來鋰價下跌；匯率波動風險。