行業(yè)增速快于下游電動(dòng)工具

16-20年電動(dòng)工具的復(fù)合增長率為6%，2020年無繩率將接近50%。

2020年，全球電動(dòng)工具市場規(guī)模約為291億美元，同比增長5%。從復(fù)合增長率來看，全球電動(dòng)工具規(guī)模從2016年的228億美元增長到2020年的291億美元，年均復(fù)合增長率約為6%。

無繩率快速提升，鋰電池增速快于行業(yè)增速。電動(dòng)工具的無繩率已從2016年的42%上升到2020年的47%。2020年，全球電動(dòng)工具無繩、有繩、零部件及配件占比分別為35%、40%和25%。

由于大多數(shù)無繩電動(dòng)工具使用鋰離子電動(dòng)工具電池，隨著無繩電源的滲透率增加，預(yù)計(jì)鋰電池的增長速度將超過行業(yè)。

戶外電動(dòng)設(shè)備的鋰離子化是一個(gè)新的增長點(diǎn)，市場規(guī)模約為工具的60%，而無繩化率不到20%。

 

 

市場規(guī)模

從規(guī)模上看，2020年戶外電動(dòng)設(shè)備的市場規(guī)模為250億美元，約占電動(dòng)工具規(guī)模的60%。

2020年，戶外電動(dòng)設(shè)備（主要是園林工具）的市場規(guī)模為250億美元，2016年至2020年的年均復(fù)合增長率為6%，約占全球電動(dòng)工具規(guī)模的60%。

 

動(dòng)力源

從動(dòng)力源來看，戶外電動(dòng)設(shè)備的主要?jiǎng)恿υ慈詾槠蜋C(jī)，無繩率不足20%。

戶外電動(dòng)工具的動(dòng)力源可分為汽油機(jī)、有繩、無繩等，2020年分別占比66%、4%、14%，目前無繩率處于較低水平。

園林工具使用10-20個(gè)鋰電池電芯，高于電動(dòng)工具的3-10個(gè)鋰電池電芯。

 

電池電芯

從電池芯的角度看，電動(dòng)工具和園林工具使用的電池沒有太大區(qū)別。例如，在三星官方網(wǎng)站上列出的產(chǎn)品，電動(dòng)工具和園林工具使用的電池型號(hào)基本相同。但從產(chǎn)品方案的角度看，園林工具使用的鋰電池電芯數(shù)量一般為10-20個(gè)，電量為46.8-144wh，而電動(dòng)工具使用的鋰電池電芯數(shù)量為3-10個(gè)，電量為16.2-72wh。

 

產(chǎn)品方面

從產(chǎn)品方面看，割草機(jī)、騎式&推式割草機(jī)和其他產(chǎn)品有望加速鋰離子電池的發(fā)展。割草機(jī)器人具有操作簡單、降低人力和時(shí)間成本、低噪音等優(yōu)點(diǎn)。隨著產(chǎn)品力的提升，草坪修剪機(jī)器人的滲透率有望快速提升。2020年，全球草坪修剪機(jī)器人市場銷量將達(dá)到90萬臺(tái)，市場規(guī)模將超過10億美元。

歐洲和美國的家庭主要依靠傳統(tǒng)的手推式和騎式傳統(tǒng)割草機(jī)，年出貨量達(dá)到1150萬臺(tái)，而割草機(jī)器人的滲透率只有8%。與傳統(tǒng)割草機(jī)相比，割草機(jī)器人具有操作簡單、割草效率高的優(yōu)點(diǎn)，可以降低勞動(dòng)成本和時(shí)間成本。隨著產(chǎn)品價(jià)格的下降，機(jī)器人割草機(jī)對(duì)草坪維護(hù)來說是經(jīng)濟(jì)的。

 

 

無邊界規(guī)劃割草重新定義了產(chǎn)品。9號(hào)機(jī)率先推出無邊界規(guī)劃割草，其效率是傳統(tǒng)割草機(jī)器人的6倍。
目前的割草機(jī)器人大多采用隨機(jī)割草的方式，導(dǎo)致割草路徑雜亂，容易重復(fù)覆蓋或覆蓋不全，效率低下。9號(hào)草坪割草機(jī)器人采用EFLS融合定位系統(tǒng)技術(shù)，整合各種傳感器信息，使機(jī)器人在各種草坪環(huán)境中實(shí)現(xiàn)精確定位，同一草坪上的割草效率提高6倍。

鋰電騎式割草機(jī)的動(dòng)力性能和駕駛體驗(yàn)得到提升。泉峰控股打造了自己的EGO品牌，其中鋰電騎式割草機(jī)采用無刷電機(jī)技術(shù)，提供可媲美汽油機(jī)的動(dòng)力和性能，每臺(tái)騎式割草機(jī)最多可配備6塊EGO 56V Arc LithiumTM電池 ，最高時(shí)速可達(dá)8英里，一次充電可覆蓋2英畝（約8100平方米）的草地。此外，可調(diào)節(jié)的液壓座椅懸架為終端用戶提供了舒適的割草體驗(yàn)。

割草機(jī)產(chǎn)品多樣化，以提高割草效率和用戶體驗(yàn)。泉峰的步行式割草機(jī)系列具有直觀的左右靈活的自走式控制，變速盤，無刷電機(jī)和多刀片切割系統(tǒng)，提供卓越的動(dòng)力、性能、多功能性和長運(yùn)行時(shí)間。高質(zhì)量的產(chǎn)品有望創(chuàng)造需求，隨著割草機(jī)電池技術(shù)的進(jìn)步和成本的不斷降低，園林工具有望加速鋰電化。

 

 

產(chǎn)品迭代有望拉大產(chǎn)品與盈利的差距

與動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池相比：工具電池兼顧容量和速率，類別多，應(yīng)用場景多樣

與動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池相比，工具電池既考慮容量，又考慮速率。動(dòng)力電池對(duì)能量密度的要求更高，儲(chǔ)能電池對(duì)循環(huán)次數(shù)的要求更高。動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池都需要大的容量，以提高產(chǎn)品性能，降低成本。工具電池需要瞬時(shí)大功率充放電，所以需要平衡容量和速率。

工具電池的類型很多，應(yīng)用場景多樣，定制化程度較高。與動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池相比，小型動(dòng)力電池可用于電動(dòng)工具、電動(dòng)跑步機(jī)、吸塵器、電動(dòng)自行車、電動(dòng)摩托車等市場，有很多下游應(yīng)用場景。根據(jù)不同的應(yīng)用場景，電池的容量和放大倍數(shù)也不同，定制化程度更高。

 

容量增加： 2ah→2.5ah，18650→21700，提高電池壽命

電池片從2.0ah增加到2.5ah，可以為電動(dòng)工具提供更持久的工作時(shí)間。以天鵬動(dòng)力產(chǎn)品為例，18650電池的標(biāo)稱容量為1.5-2ah，而三星SDI電動(dòng)工具18650電池的容量為1.3-2.5ah。三星18650電池的容量范圍更大，最大容量更高。

從18650到21700，電池被升級(jí)到更大的尺寸，以延長電池壽命。以天鵬電源的官方網(wǎng)站產(chǎn)品為例，有兩款21700電池，30TG和40TG，標(biāo)稱容量分別為3ah和4ah，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于18650電池的1.5-2ah。

 

 

速率增加：高效輸出，增加連續(xù)放電電流

 

速率是充電和放電能力的指標(biāo)。充放電率越高，電池功率越大，充放電速度越快。高倍率電池的優(yōu)點(diǎn)是
1）優(yōu)良的大電流放電性能和足夠的爆炸力。
2）輸出效率高，溫度穩(wěn)定性好。以天鵬動(dòng)力產(chǎn)品為例，電池分為中率電池、高率電池和超高速電池。中率電池的連續(xù)放電電流達(dá)到10A，而高率和超高速電池分別達(dá)到20A和45A。

 

中國電動(dòng)工具電池廠家以2.0ah為主，2.5ah以上的容量需要突破

 

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，中國電動(dòng)工具電池廠商的高倍率鋰電池產(chǎn)品主要集中在1.5Ah和2.0Ah。2020年，2.0Ah產(chǎn)品占比約74%，1.5ah產(chǎn)品占比21%。一些電動(dòng)工具電池制造商已經(jīng)開始逐步大規(guī)模生產(chǎn)2.5Ah產(chǎn)品，但比例仍然較低。2.5Ah及以上的大容量電池目前主要由日本和韓國主導(dǎo)。

日本和韓國的電動(dòng)工具電池制造商主要集中在2.5Ah產(chǎn)品上。2020年，2.0ah產(chǎn)品將占36%，2.0ah以下產(chǎn)品幾乎沒有，2.5ah容量產(chǎn)品將占62%。中國電動(dòng)工具電池制造商在2.0ah及以下容量的產(chǎn)品中占主導(dǎo)地位，但2.5ah及以上容量的產(chǎn)品需要突破。

產(chǎn)品不斷迭代，高性能電池的難度不斷加大，中國電動(dòng)工具電池廠商的份額有望提升

從電池性能來看，中國電動(dòng)工具電池廠商正在快速追趕，部分產(chǎn)品的性能已經(jīng)優(yōu)于其他國家的電動(dòng)工具電池廠商。對(duì)比相同尺寸和容量的三星和天鵬動(dòng)力產(chǎn)品，天鵬動(dòng)力產(chǎn)品的連續(xù)放電電流更高。以三星20Q和天鵬電源20SG產(chǎn)品為例，它們都是18650，2.0ah，3.6V產(chǎn)品。三星的連續(xù)放電電流為15A，而天鵬電源達(dá)到30A。

 

 

中國電動(dòng)工具電池制造商在高倍率電池性能和壽命方面取得了突破性進(jìn)展，并逐漸被其他國家的電動(dòng)工具電池制造商取代。2019年，天鵬電源在30A高倍率電池的壽命方面取得了突破性進(jìn)展，其18650系列1.5/2ah-30A產(chǎn)品解決了行程放電壽命短、溫升快等問題。這一技術(shù)突破敲開了世界級(jí)電動(dòng)工具市場的大門，打破了日本和韓國的壟斷格局。

目前，電池產(chǎn)品還在不斷迭代，難度也在不斷加大。預(yù)計(jì)頭部電動(dòng)工具電池制造商將擴(kuò)大與其他公司的差距。高性能電池產(chǎn)品的難度加大。隨著中國頂級(jí)電動(dòng)工具電池廠商在產(chǎn)品技術(shù)、材料體系、工藝控制、自動(dòng)化制造等方面的提升，行業(yè)有望迎來洗牌，頭部電動(dòng)工具電池廠商有望獲得更高的份額。

 

上游材料價(jià)格上漲，但工具電池的成本會(huì)增加

碳酸鋰從5萬/噸漲到50萬/噸，三元電池成本增加40%左右

碳酸鋰從2021年初的5萬/噸漲到2022年3月的50多萬/噸，一年多來價(jià)格上漲了10倍。

在2021年初，碳酸鋰只有50,000/噸。由于供應(yīng)釋放緩慢，電動(dòng)汽車等下游行業(yè)需求旺盛，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲，2022年3月超過50萬/噸。

碳酸鋰的價(jià)格從5萬/噸上漲到50萬/噸，三元電池的成本增加了約40%。當(dāng)碳酸鋰的價(jià)格為50萬/噸時(shí)，我們估計(jì)電池材料的成本約為773元/千瓦時(shí)，其他材料的成本為30元/月，其他材料的成本為100元/月。電池系統(tǒng)的成本為873元/元，比21年初碳酸鋰價(jià)格為5萬/噸時(shí)高出40%。好在現(xiàn)在碳酸鋰的價(jià)格回落到30萬/噸左右。

電池只占工具成本的10-20%。在碳酸鋰價(jià)格大幅上漲的背景下，成本增幅不大。

電池只占電動(dòng)工具成本的10%-20%。以奇峰控股為例，最大的電動(dòng)工具電池制造商提供的鋰離子電池，從2018年到2020年，分別占總采購量的10.9%、11.9%和16.1%。

 

 

以Greebo為例，從2018年到2020年，鋰電池芯分別占原材料采購金額的24%、24%和19%，原材料占整體成本的80%左右。因此，我們預(yù)計(jì)鋰電池占整體成本的比例將低于10％。20%.

假設(shè)電池成本增加40%，整體工具成本增加4%-8%。如果電池成本增加40%，電池成本占工具成本的10-20%，而電動(dòng)工具成本只增加4-8%。由于電池在電動(dòng)工具成本中所占比例較低，我們認(rèn)為下游對(duì)電池成本也不太敏感。

 

下游需求大多在歐洲和美國，價(jià)格敏感性低

 

電動(dòng)工具的下游市場主要在歐美，價(jià)格區(qū)間為幾十元到幾百元。從全球區(qū)域來看，2020年，北美、歐洲、亞太、其他地區(qū)的電動(dòng)工具下游市場占比分別為40%、36%、17%、6%，歐美地區(qū)占比76%。

以Cherphon公司的電動(dòng)工具產(chǎn)品為例，主要產(chǎn)品包括切割工具、緊固工具和表面處理工具。2021年6月30日，美國的建議零售價(jià)從24美元到649美元不等。電動(dòng)工具是購買頻率較低的消費(fèi)產(chǎn)品。我們認(rèn)為，消費(fèi)者相對(duì)容易接受原材料價(jià)格上漲的傳導(dǎo)，對(duì)價(jià)格不那么敏感。

 

主要電動(dòng)工具電池制造商的分析

TENPOWER天鵬

TENPOWER專注于消費(fèi)類小型動(dòng)力電池，其全球市場份額已從2017年的6.5%增加到2020年的8.8%。

 

 

澳洋順昌于2016年5月收購了天鵬能源，并進(jìn)入鋰電池制造領(lǐng)域。2020年，上市公司改名為澳洋順昌。天鵬股份成立于2006年，2013年量產(chǎn)2.0Ah高倍率圓柱形鋰電池，引領(lǐng)倍率市場。

2015年至2017年，天鵬股份拓展電動(dòng)車市場，但由于公司認(rèn)為圓柱形電池在電動(dòng)車上的應(yīng)用有限，電動(dòng)車市場的毛利率較低，收入和賬目都不是很好，所以公司進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，專注于小型動(dòng)力電池。

天鵬的全球電動(dòng)工具電池市場份額從2017年的6.5%增加到2020年的8.8%。三星的SDI市場份額從2017年的46.1%下降到2020年的36.1%，三星+LGES+Murata的份額從2017年的75%下降到2020年的50%，天鵬的市場份額從2017年的6.5%上升到2020年的8.8%。

 

蔚藍(lán)鋰芯

 

 

客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)良，已進(jìn)入TTI、Bosch、Stanley Black & Decker等工具公司的高端產(chǎn)品領(lǐng)域。公司的鋰電工具服務(wù)于全球高端客戶，他們對(duì)質(zhì)量要求很高。其他國家的每個(gè)工具巨頭都有不同的產(chǎn)品技術(shù)要求。公司已進(jìn)入全球TOP5電動(dòng)工具供應(yīng)鏈（TTI、博世、牧田等）。

此外，國際電動(dòng)工具制造商對(duì)產(chǎn)品的需求層次不同。不同的電動(dòng)工具制造商提供的產(chǎn)品性能、規(guī)格和價(jià)格各不相同，公司具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

與Bosch、Stanley Black & Decker等電動(dòng)工具制造商簽訂了長期訂單。公司與博世簽訂了2022年提供18650三元圓柱電池的長期訂單，包括1.5Ah、2.0Ah、2.5Ah產(chǎn)品，總供應(yīng)量為8700萬節(jié)。

公司還與Stanley Black & Decker簽訂了2022-2024年的訂單，2022-2024年三元圓柱形鋰電池的供應(yīng)量分別為1.2、2.4、2.8億只。其中，2022年在雙方同意的情況下，可增加到最多不超過2億個(gè)。

 

產(chǎn)品覆蓋多個(gè)下游，高能量、高速率產(chǎn)品正在開發(fā)中

從產(chǎn)品上看，公司產(chǎn)品覆蓋多個(gè)下游，目前已有21700大容量產(chǎn)品。公司的下游包括電動(dòng)工具、工業(yè)電動(dòng)工具、園林工具等。公司已經(jīng)有一些21700的電池產(chǎn)品，如40TG，標(biāo)稱容量為4.0ah，連續(xù)放電電流為45A。

高能量、高倍率電池正在開發(fā)中，高端產(chǎn)品也在儲(chǔ)備中。公司正在開發(fā)21700-5.0Ah的高能量、高倍率圓柱形電池。一批研發(fā)項(xiàng)目已經(jīng)結(jié)題，包括21700-4.0Ah高鎳硅陽極高倍率圓柱形電池、21700-3.0Ah低溫快充超高速電池等。

 

億緯 EVE

 

 

全面布局消費(fèi)和動(dòng)力電池，2018年進(jìn)入電動(dòng)工具領(lǐng)域。

 

從電子煙到ETC、TWS、動(dòng)力電池，億緯鋰能在電池領(lǐng)域進(jìn)行了全面布局。公司2010年看好電子煙賽道，2013年開發(fā)紐扣電池，抓住ETC的機(jī)遇，布局動(dòng)力技術(shù)，在電池領(lǐng)域多個(gè)細(xì)分賽道進(jìn)行前瞻性布局。公司積累了各類電池技術(shù)，快速突破了細(xì)分賽道的重要客戶，享受了行業(yè)成長紅利。

2018年，進(jìn)入電動(dòng)工具領(lǐng)域，一年內(nèi)攻克了TTI這個(gè)國際大客戶。2015年，億緯鋰能投資了三元油缸的生產(chǎn)能力，并在2016年下半年投入生產(chǎn)。它最初的計(jì)劃是定位在專用車市場。

然而，由于特種車輛技術(shù)路線從三元到LFP，公司在2018年果斷轉(zhuǎn)向電動(dòng)工具，并在一年內(nèi)征服了TTI這個(gè)國際大客戶，并在2019年轉(zhuǎn)虧為盈，2019年收入幾乎翻倍，毛利率。從15%增加到24%。

 

小圓柱主要用于電動(dòng)工具和兩輪車，通用技術(shù)為消費(fèi)電池賦能

進(jìn)入TTI、博世等國際電動(dòng)工具供應(yīng)鏈，2020年全球市場份額將達(dá)到7.9%，在電動(dòng)工具電池廠商中排名第三。與天鵬、海思達(dá)等電池電動(dòng)工具制造商相比。

 

 

EVE進(jìn)入工具電池領(lǐng)域相對(duì)較晚（2018年），但其市場份額已迅速增加。2020年，全球市場份額將達(dá)到7.9%，僅次于市場份額為36.1%的三星SDI和市場份額為8.8%的天鵬。

從產(chǎn)品角度看，公司的小圓柱形產(chǎn)品主要用于電動(dòng)工具和兩輪車。公司的產(chǎn)品支持最高8A的充電，最高50A的連續(xù)放電，以及100A的脈沖放電電流。

公司正在開發(fā)高速率和高容量的電動(dòng)工具電池，電動(dòng)滑板車/自行車的18650電池，以及通用技術(shù)，如極片漿液，高性能SiO負(fù)極預(yù)鋰化技術(shù)等，這些技術(shù)也可以賦予消費(fèi)類電池。性能產(chǎn)品奠定了基礎(chǔ)。關(guān)于兩輪車電池企業(yè)，請(qǐng)參考中國十大兩輪車電池制造商。